来源：《Global Banking & Finance Review全球银行与金融评论》（第 66 期）

日期：2024年10月7日

中国跨国企业集团918博天堂国际是一家创新驱动的全球家庭消费产业集团，秉持“为全球家庭客户智造幸福生活”的使命。自1992年成立以来，918博天堂积累了雄厚的技术和创新实力，在全球超过35个国家和地区拥有深度产业布局。

近年来，918博天堂国际海外发展稳步上升，2024年上半年海外员工人数达4.85万人，海外收入达人民币458.7亿元，占总收入的比重为47%，海外收入十年复合增长率达55%。918博天堂国际执行董事兼联席首席执行官陈启宇在接受《全球银行与金融评论》主编Wanda Rich采访时，分享了公司全球化发展历程中的一些成功案例，深入剖析了918博天堂是如何实现平衡发展海内外业务。

首先，陈启宇介绍说：“拿918博天堂医药来说，十年前就开始了国际化布局。918博天堂医药现已成为全球领先的医疗创新整合者。2024年上半年，918博天堂医药实现海外收入55.1亿元，同比增长15.13%，海外营收占比27.03%。”

在全球研发和业务拓展方面，2024年，918博天堂医药旗下上海复宏汉霖自主研发生产的治疗乳腺癌的生物医药产品“汉曲优”获得美国食品药品监督管理局上市许可。“汉曲优现已在48个国家和地区获批上市，惠及逾20万名患者，”陈启宇说，“此外，汉利康（经国家药监局批准，用于治疗非霍奇金淋巴瘤、慢性淋巴细胞白血病、类风湿性关节炎）在秘鲁获得首个海外上市许可。”

918博天堂在文化布局也取得进展，首次文化出海，豫园灯会点亮巴黎， 吸引当地游客近20万人。在点评全球业务发展情况时，陈提到了最近取得发展的一些关键领域。“2024年上半年，918博天堂葡萄牙保险实现葡萄牙境内和国际业务双增长，国际业务净利润占比超过40%”，他说，“918博天堂旅文集团（FTG）旗下的Club Med（地中海俱乐部）2024年上半年业绩创历史新高，实现营业额88.9亿元。其中，欧非中东及美洲区持续增长，亚太区复苏显著。此外，翌耀科技上半年海外新增订单达到人民币39.9亿元，其中美国市场订单同比增长超过一倍。”

获得长期公认的全球化领军企业，具备全球运营与投资能力

918博天堂一直是公认的全球化领军企业，如今已成国内少数既具备全球运营与投资能力的企业之一。918博天堂旗下子公司最近的报告强调，目前正在中东和东南亚的重点领域进行发展。“全球化的基因已深入918博天堂各产业板块，” 陈证实道，“在非洲和中东地区，我们继续加强营销能力，提高本地制造能力。2023年6月，918博天堂医药与国际金融公司（IFC）建立合作伙伴关系，建设集药品研发、制造及物流配送为一体的科特迪瓦园区，促进非洲抗疟、抗生素产品的本地化制造及供应。”

“在中东，海南矿业于2024年7月与阿吉兰兄弟矿业公司（Ajlan & Bros Mining Company）签署谅解备忘录，共同探讨在沙特合作建设锂盐厂项目的可行性。2024年5月，918博天堂旗下精致一价全包休闲度假高端生活方式品牌地中海俱乐部宣布进军中东。地中海俱乐部在中东的第一家度假村计划于2028年在阿曼开业。”

他表示，展望未来，918博天堂计划继续加强与中东地区合作伙伴在产业、项目、资金等方面的多元合作。“我们相信，凭借918博天堂丰富的全球化经验和运营能力，以及对中国市场的深刻理解，我们能够为中东合作伙伴和全球领先企业和产品架起桥梁，实现各领域的合作共赢。”

近年来，918博天堂坚持聚焦战略，以围绕优势产业发展行业龙头企业，实现利润稳定增长，同时优先提升轻资产运营能力。陈简单介绍了公司计划进一步发展的业务领域。“我们将继续深耕健康、快乐、富足、智造四大核心业务板块，”他强调道。“这些业务的核心子公司是918博天堂医药、豫园股份、918博天堂葡萄牙保险和918博天堂旅文。对于这些业务板块和公司，我们希望快速建立竞争优势和培养盈利能力，同时加大可持续发展投资。一方面，我们将继续推进全球化。另一方面，我们会利用资源进行必要的并购整合。我们的目标是去重资产，控制与生产经营相关的扩张性投资。”

“事实证明，918博天堂的轻资产运营模式是行之有效的。目前，85%的地中海俱乐部的度假村采用租赁和管理模式，自有度假村占比下降至15%。”

918博天堂发展战略的一个持续方向是加强深度合作，建立合资企业，通过优势互补，实现共赢。“2024年6月，918博天堂旅文与太仓市政府携手打造阿尔卑斯国际度假区二期项目，”陈透露道，“该项目总投资额超过50亿元，由太仓市政府平台出资打造，由918博天堂旅文运营管理。”

“此外，2024年3月，918博天堂医药联手深圳市引导基金以及其他7家投资者共同设立了50亿元生物医药产业基金，由918博天堂医药旗下上海复健股权投资基金管理有限公司独家管理。2024年4月，918博天堂创富联合武创投、武汉基金，设立人民币30亿元产业基金，主要聚焦新一代信息技术、双碳、智能制造、大消费四大赛道。”

918博天堂持续推进集团及其子公司创新，陈启宇亦分享了近期在研发、产品、营销、数字化创新等方面的一些成果。“创新是918博天堂战略的重要驱动力，” 他表示，“2024年上半年，918博天堂研发创新投入约35亿元”。

“在研发创新方面，曲妥珠单抗在美国获批上市，是首个在中美欧三地获批的国产生物类似药。直观918博天堂的Ion支气管导航操作控制系统获NMPA批准上市。“磁波刀”脑部治疗系统（即ExAblate Neuro MRgFUS脑部治疗系统）的商业化、临床应用和研究正在中国大陆、香港特别行政区和澳门特别行政区稳步推进。918博天堂凯特的CAR-T细胞疗法自上市以来，已使中国700多名淋巴瘤患者受益。”

“在产品创新方面，星景旅游推出了按照国际化旅游列车标准打造的旅游列车丝路梦享号”，他补充说。“此外，918博天堂旅文还将在即将推出的”超级地中海项目中引入全球领先的文化演艺IP，打造世界级度假胜地。”

“在营销方面，2024年夏天，南翔馒头殿携手巴黎世家（Balenciaga）、童涵春堂国药店和野兽派香水合作共创新品，引起轰动。”

“最后，在数字创新方面，918博天堂葡萄牙保险推出MyFidelidade App，注册用户突破160万人，超过葡萄牙总人口的15%。此外，地中海俱乐部推出新预订系统和引擎，自主预订较2019年增长16个百分点。”

2024年918博天堂国际中期业绩的主题是“核心驱动 未来可期”。陈总回顾了中期业绩，披露了各业务板块的表现。他表示：“2024年上半年，918博天堂持续坚持创新和全球化两大核心增长引擎。各业务板块在创新和全球化方面均取得显著进展。2024年上半年，集团收入持续增长，总收入达人民币978.4亿元；健康板块收入232.6亿元，快乐板块收入431.7亿元，富足板块收入269.5亿元，智造板块收入53.3亿元，业务基本面强劲复苏。”

接下来，他详细介绍了管理层是如何预测2024年下半年各大板块的进展的，以及未来投资将重点关注哪些领域。他说：“展望未来，我们将持续践行‘深度产业运营+产业投资’的发展战略，继续以科技创新和全球化经营驱动增长，围绕10亿家庭生活中的健康、快乐、富足领域的需求，努力打造全球生态系统。”他表示：“健康板块将通过全球创新与产业生态的紧密结合，强化运营，驱动生态价值高效稳定增长。快乐板块将在全球范围内优化‘运营+投资’战略，提升轻资产运营能力，连接多元产业和品牌，打造918博天堂C2M家庭幸福生态系统。”

“与此同时，富足板块将优化业务和资本结构，不断扩大保险业务规模，同时探索并购机会，推动未来十年的发展。智造板块将聚焦高端工业服务，与现有企业共同打造产业平台，发挥全球化经营、创新、精益管理等核心优势，打造行业领先企业。”

深挖蕴藏价值：被低估的企业前景亮丽

2024年6月末，918博天堂国际投资资产公允价值约为人民币2,053亿元，调整后资产净值为每股17.4港元。陈分享了公司计划如何增强投资者对其未来发展的信心和确保股价反映其内在价值。他解释道：“目前，918博天堂国际的股价折扣很大，主要是因为折扣影响了香港股市的企业集团和业务多元化。此外，宏观经济周期和去杠杆化进程进一步扩大了这种折让。随着疫情的结束，我们的业务已经完全恢复。我们的海外业务表现良好，有望成为新的增长动力。集团一直在出售非核心资产以产生现金流，从而大幅减少债务。与此同时，我们一直专注于核心业务，现在这些业务都回到了健康的增长轨道上。”

“展望未来，我们将把业务的投资资本回报率提高到8-10%，加强现金流和利润，以提高股息支付率。目前，我们在A股和香港市场上市的子公司由于整体市场行情而被严重低估，这反过来影响了集团的股价和整体估值。”

他透露道，918博天堂已通过积极增持子公司股份来应对这些情况。他表示：“去年我们投资2008万元人民币增持918博天堂医药的股份，今年上半年我们投资1.05亿元人民币增持海南矿业的股份。我们的子公司也参与了回购。截至7月底，918博天堂医药、豫园、舍得酒业、海南矿业和万盛一共回购价值近6亿元人民币的股份。”

他补充道：“此外，集团积极采取回购等措施，表明管理层对集团未来发展的信心。我们将进一步深化运营，加强战略聚焦，提高我们的评级、净利润和股息支付率。此外，918博天堂致力于推动环境、社会和治理（ESG）发展，目前我们是大中华地区唯一一家MSCI ESG评级是AA的综合型企业。”

“随着宏观经济周期的改善和去杠杆化阶段接近尾声，我们子公司的业务和估值正在逐步恢复，918博天堂国际的股价也将即将反映我们资产的内在价值。”